السندات الخضراء في زامبيا: تطوير سوق لتعبئة الموارد للمشاريع ذات الفوائد المناخية والتنوع البيولوجي
الحل الكامل
شركة BIOFIN زامبيا تنضم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة في حفل إطلاق الشريحة الثانية من السندات الخضراء لشركة CEC Renewables
UNDP Zambia
يعد الفحم مصدرًا مهمًا للطاقة المنزلية في أجزاء كثيرة من زامبيا ويساهم بشكل كبير في إزالة الغابات. ومن أجل النهوض بالتحول في مجال الطاقة والحفاظ على التنوع البيولوجي، طورت زامبيا سوق السندات الخضراء بدعم من مبادرة تمويل التنوع البيولوجي التابعة لبرنامج الأمم المتحدة الإنمائي.
السندات الخضراء هي أدوات ذات دخل ثابت، مثلها مثل السندات الأخرى، مع فارق رئيسي يتمثل في أن عائداتها يجب أن تُستخدم حصريًا لتمويل مشروعات الاستدامة.
في عام 2023، أصدرت شركة الحزام النحاسي للطاقة المتجددة (CEC) أول سندات خضراء على الإطلاق في زامبيا. مع إصدار شريحتين حتى الآن، بإجمالي 150 مليون دولار أمريكي، ساعدت السندات الخضراء شركة CEC في تمويل تطوير محطتين للطاقة الشمسية بقدرة إجمالية تبلغ 196 ميجاوات. ومن خلال زيادة إمدادات الطاقة المتجددة إلى الشبكة الوطنية، تساعد هذه المشاريع على تقليل الطلب على الفحم ودعم تحقيق هدف الاستراتيجية وخطة العمل الوطنية للتنوع البيولوجي في زامبيا المتمثل في الحد من إزالة الغابات بنسبة 25% على الأقل.
آخر تحديث 15 Oct 2025
24 المشاهدات
معرض الصور والفيديو
السياق
التحديات التي تمت مواجهتها
يعتمد إنتاج الطاقة في زامبيا بشكل كبير على الطبيعة. فالوقود الخشبي مثل الفحم النباتي هو المصدر الرئيسي للطاقة المنزلية، خاصة في المناطق الريفية. وقد كان ذلك محركاً رئيسياً لإزالة الغابات التي تقدر مساحتها بما يتراوح بين 000 250 و000 300 هكتار سنوياً، وفقاً لخطة العمل الوطنية الثانية للاستراتيجية الوطنية لاستدامة الغابات في زامبيا. وتهدد إزالة الغابات بدورها الحيوانات والنباتات المحلية والمجتمعات المحلية التي تعتمد سبل عيشها على استخدام الموارد الطبيعية.
بالإضافة إلى ذلك، يتم توليد 80% من الكهرباء في زامبيا من الطاقة الكهرومائية. وقد أصبح الاعتماد على هذا المصدر يمثل تحديًا في الوقت الذي تواجه فيه البلاد المزيد من حالات الجفاف المتكررة الناجمة عن المناخ. يستدعي هذا السيناريو مبادرات يمكنها، في الوقت نفسه، معالجة الشواغل المتعلقة بالمناخ والتنوع البيولوجي.
ولا يزال تمويل التنوع البيولوجي في زامبيا غير كافٍ إلى حد كبير. وفي هذا الصدد، تعد السندات الخضراء أداة تمويل مبتكرة يمكن أن تدعم زامبيا لسد هذه الفجوة التمويلية. وبالتالي هناك فرصة لمواصلة تطوير هذه السوق، والاستفادة من قوتها لفتح المزيد من التمويل من أجل الطبيعة.
الموقع
زامبيا
شرق وجنوب أفريقيا
العملية
ملخص العملية
لم يكن من الممكن إنشاء إطار تنظيمي فعال لسوق السندات الخضراء في زامبيا دون الجهود المشتركة للهيئات التنظيمية المالية والوكالات الحكومية وأصحاب المصلحة الرئيسيين الآخرين. وقد كان تعاونهم من خلال (من بين سبل أخرى) مجموعة العمل أمرًا حاسمًا في ضمان تقدم السوق وتوفير منصة لهذا العمل. ومع ذلك، لم يكن الاستعداد للتعاون وحده كافياً؛ فقد كانت الخبرة المحدثة ضرورية أيضاً لتطوير السوق وإصدار سندات ذات جدارة ائتمانية. لذلك كان بناء القدرات والدعم الفني ضروريًا من أجل (1) تطوير الإطار التنظيمي و(2) الانتقال بالسوق من التشريع إلى التشغيل الفعلي، مع إصدار سندات خضراء.
ولكي ينجح ذلك، يجب أن يرى المُصدرون والمستثمرون مزايا في هذه السوق مقارنة بغيرها. وهذا هو المجال الذي تلعب فيه الحوافز دورًا حاسمًا في جذب المشاركين وتعزيز نشاط السوق. وقد لعب الفريق العامل دورًا حاسمًا في هذا الصدد، حيث دعا بقوة إلى هذه الحوافز داخل حكومة زامبيا ووكالاتها التنظيمية.
اللبنات الأساسية
تهيئة البيئة القانونية والتنظيمية المواتية للسندات الخضراء في زامبيا
كان وضع التشريعات واللوائح التنظيمية هو الأساس لإنشاء سوق السندات الخضراء في زامبيا. تُعد المبادئ التوجيهية للسندات الخضراء لعام 2019 النتيجة الرئيسية لهذه العملية وهي بمثابة الإطار التنظيمي التمكيني لإصدارات السندات الخضراء في البلد. وقد تم نشرها رسميًا في الجريدة الرسمية وتم تطويرها بما يتماشى مع مبادئ السندات الخضراء الصادرة عن الرابطة الدولية لأسواق رأس المال (ICMA)، وهي بروتوكول طوعي لإصدار السندات الخضراء.
وتغطي المبادئ التوجيهية بشكل شامل متطلبات إصدار السندات الخضراء، بما في ذلك إشراك مراجع خارجي مستقل وتقديم إطار عمل مفصل للسندات الخضراء إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة. يجب أن يشرح هذا الإطار معايير اختيار المشروع الذي سيتم استخدامه، وكيفية استخدام الأموال، وإدارة العائدات (الأموال التي يتم جمعها من بيع السندات)، وكيفية تحقيق الأهداف البيئية. وتعزز هذه العناصر مجتمعةً الشفافية والمساءلة وثقة المستثمرين.
واستكمالًا للمبادئ التوجيهية، تم أيضًا وضع قواعد إدراج السندات الخضراء التي توفر مسارًا تفصيليًا لجهات الإصدار لإدراج السندات الخضراء في بورصة لوساكا للأوراق المالية (LuSE). كما أنها تضع إجراءات لتقييم المؤهلات البيئية للسندات الخضراء والإبلاغ عن التأثيرات البيئية، مما يساهم في إيجاد سوق منظم.
عوامل التمكين
إن تعبئة وتنسيق جهود جميع أصحاب المصلحة المعنيين في أسواق رأس المال والهيئات التنظيمية، مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات وبورصة لندن، أمر ضروري لوضع المبادئ التوجيهية والقواعد المرتبطة بها والموافقة عليها.
الدرس المستفاد
إن تطوير سندات خضراء تستند إلى تشريعات ولوائح واضحة، وآليات شفافة وخاضعة للمساءلة، والالتزام بالمعايير الدولية أمر بالغ الأهمية لبناء ثقة المستثمرين، وبالتالي ضمان نجاح السندات في تعبئة الموارد لمشاريع المناخ والتنوع البيولوجي. ويكتسب هذا الأمر أهمية خاصة بالنسبة للبلدان التي يمكن أن تؤثر التصنيفات الائتمانية المنخفضة فيها على الجدارة الائتمانية المتصورة للسندات.
وبالإضافة إلى ذلك، فإن تطوير سوق السندات الخضراء عملية تستغرق وقتاً طويلاً وتتطلب مشاركة العديد من أصحاب المصلحة والمشاورات المستمرة. لذلك، من الضروري إدارة توقعات أصحاب المصلحة وتخصيص وقت كافٍ لكل مرحلة.
أخيراً، على الرغم من أن الإصدار الفعال للسندات الخضراء يجب أن يشمل مراجعين مستقلين، إلا أنه تم تحديد أن هذه الخبرة غير موجودة محلياً. وفي الوقت نفسه، فإن التعاقد مع مراجعين أجانب مكلف ويستغرق وقتاً طويلاً. ومن ثم، من المهم أن تشمل مبادرات تطوير أسواق السندات الخضراء أيضاً مبادرات التطوير المهني لتدريب المراجعين المستقلين المحليين.
جمع أصحاب المصلحة الرئيسيين معاً في إطار مجموعة عمل تعميم التمويل الأخضر
وترتكز عملية تطوير سوق السندات الخضراء في زامبيا على أنشطة الفريق العامل المعني بتعميم التمويل الأخضر، والذي يجمع بين الجهات التنظيمية المالية وهيئات وضع المعايير وشركاء التنمية والمؤسسات الرئيسية الأخرى بهدف تعميم التمويل الأخضر في المشهد المالي في زامبيا. وتضم المجموعة في عضويتها بنك زامبيا وهيئة الأوراق المالية وهيئة المعاشات والتأمين. وبالإضافة إلى ذلك، تضم مجموعة العمل مشاركة استراتيجية من وزارة الاقتصاد الأخضر والبيئة، ووزارة المالية والتخطيط الوطني، والمعهد الزامبي للمحاسبين القانونيين، والصندوق العالمي للطبيعة في زامبيا.
وقد وفر إنشاء مجموعة العمل منبرًا منتظمًا للتعاون بين الهيئات التنظيمية والوكالات الحكومية والخبراء، مما يعزز بيئة مواتية لتطوير حلول التمويل الأخضر وتنفيذها بفعالية. والعديد من هذه الحلول متعددة التخصصات بطبيعتها، من المتطلبات القانونية إلى الخبرة التقنية، وربما لم يكن من الممكن تطويرها بدون هذا الجهد التعاوني.
عوامل التمكين
تشمل العوامل التمكينية استعداد أصحاب المصلحة للمشاركة في الفريق العامل وتخصيص الوقت له، وإدراكهم للترابط بين التمويل الأخضر وأهمية الموضوع، وتوافر التمويل لدعم أنشطة الفريق المستمرة.
الدرس المستفاد
ومن الدروس الرئيسية المستفادة أن إنشاء هياكل حوكمة وهياكل تعاونية أمر بالغ الأهمية لتطوير أسواق السندات الخضراء وغيرها من الحلول المالية. وبغض النظر عن مستوى التنفيذ، سواء كان على المستوى الوطني أو دون الوطني، فإن هذه الحلول عادة ما تكون متعددة التخصصات، ويجري تنفيذها بسلاسة أكبر ليس فقط عندما يكون هناك تعاون ولكن أيضًا عندما يكون هناك منصة مخصصة ذات إجراءات واضحة للمشاركة المستمرة.
بالإضافة إلى ذلك، من الأهمية بمكان النظر في التطورات الأوسع نطاقًا في النظام المالي التي، وإن لم تكن إلزامية لإصدار السندات الخضراء، من المرجح أن تعزز جدارتها الائتمانية. في زامبيا، يسعى الفريق العامل أيضًا إلى إيجاد حلول تكميلية تدعم تطوير سوق السندات الخضراء، بما في ذلك تدابير لتعزيز الاستقرار الاقتصادي والتصنيفات الائتمانية والبنية التحتية للسوق. وتشمل الأمثلة على ذلك تطوير استراتيجية زامبيا الوطنية للتمويل الأخضر وخطة التنفيذ، بالإضافة إلى تصنيف التمويل الأخضر، ووضع العلامات ونظام الإبلاغ.
بناء القدرات والدعم الفني لمطوري الأسواق ومُصدري السندات الخضراء
منذ عام 2018، نظّم مكتب برنامج الأمم المتحدة الإنمائي في زامبيا العديد من ورش العمل لبناء القدرات وقدم الدعم لتطوير سوق السندات الخضراء في زامبيا، وتعاون مع الجهات التنظيمية الرئيسية في القطاع المالي. وقد كان لهذه الأنشطة دور فعال في صياغة المبادئ التوجيهية للسندات الخضراء وقواعد الإدراج، كما تضمنت أيضًا دورات تدريبية موجهة للجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن مراجعة طلبات السندات الخضراء والموافقة عليها.
وكمثال على ذلك، تم تقديم سلسلة من جلسات بناء القدرات لتوسيع نطاق سوق إصدارات السندات الخضراء في زامبيا لأعضاء مجموعة العمل وغيرهم من أصحاب المصلحة الرئيسيين (مثل وسطاء الاستثمار ومستشاري المعاملات والمستثمرين المؤسسيين، إلخ) في يوليو 2025. غطت الجلسات موضوعات مثل أساسيات السندات الخضراء وعملية الهيكلة ومتطلبات الأهلية.
كما قدم مكتب BIOFIN المساعدة الفنية لمُصدري السندات الخضراء ذوي الإمكانات العالية في زامبيا. في عام 2024، تم إطلاق دعوة عالمية لتقديم إرشادات مصممة خصيصًا لخمس شركات أو جهات إصدار محتملة أخرى. ويشمل هذا الدعم صياغة أطر عمل السندات الخضراء، وتحديد خطوط سير المشاريع المؤهلة، والاتصال بالبنوك الاستثمارية، وإشراك مقدمي الرأي من الطرف الثاني لإصدار الشهادات. كما يقدم خدمات استشارية بشأن مواءمة السندات مع المعايير الدولية، وإعداد التقارير عن الأثر، وتحديد موقع السوق.
عوامل التمكين
تشمل العوامل التمكينية توافر الخبراء لتقديم ورش العمل وتقديم المساعدة المستمرة، والتمويل الكافي لتغطية الأنشطة والخدمات اللوجستية، واستعداد الحكومة والجهات التنظيمية لتطوير سوق السندات الخضراء، والمشاركة الفعالة للجهات التنظيمية المالية.
الدرس المستفاد
وخلال أنشطة بناء القدرات والدعم التقني، لوحظ أن الوكلاء الماليين كثيراً ما أساءوا فهم مبادئ تمويل المشاريع، التي تختلف عن معاملات تمويل الشركات الأكثر شيوعاً في تكوينها للضمانات وسيناريوهات المخاطر. كما أن فوائد السندات الخضراء، مقارنة بالسندات الحكومية التقليدية، لم تكن واضحة على الفور لجميع المشاركين. وهذا يسلط الضوء على أهمية التأكد من أن جهود بناء القدرات (1) تشرح بالتفصيل الخصائص المميزة لتمويل المشاريع، (2) تستكمل بحملة توعية واسعة النطاق، (3) تركز أيضًا على نقل المعرفة بشأن الاستدامة البيئية والمعايير المرتبطة بها لتلبية توقعات المستثمرين.
خلق الحوافز اللازمة لتعزيز نجاح السندات الخضراء
بعد وضع الإطار التشريعي والتنظيمي لإصدار السندات الخضراء، كان من الضروري أيضًا وضع حوافز تعزز جاذبيتها لكل من المُصدرين والمستثمرين. وبفضل دعوة مكتب BIOFIN وبالتعاون الوثيق مع مجموعة العمل، تم وضع حافزين رئيسيين.
أولاً، يستفيد المستثمرون من إعفاء بنسبة 15% من الضريبة المستقطعة على السندات الخضراء المدرجة في بورصة زامبيا التي لا يقل أجل استحقاقها عن ثلاث سنوات. يشجع هذا الإجراء الاستثمار في المشروعات ذات النتائج البيئية الإيجابية ويسرع من تعبئة الموارد. كما أنه يحفز جهات الإصدار المحتملة، التي يمكن أن تتوقع طلبًا أقوى من المستثمرين، وبالتالي عوائد أعلى على سنداتها.
ثانيًا، قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات تخفيضًا بنسبة 50% في رسوم تسجيل السندات الخضراء في زامبيا. ومن خلال خفض تكاليف الإصدار، يعزز هذا الإجراء من جاذبية السوق بالنسبة للمصدرين.
عوامل التمكين
ومن العوامل التمكينية الرئيسية دعم الحكومة والجهات التنظيمية لتطوير سوق السندات الخضراء واستعدادها لتصميم مثل هذه الحوافز والموافقة عليها.
الدرس المستفاد
قد ينظر المستثمرون الذين هم أكثر دراية بالسندات التقليدية والاستثمارات الأخرى إلى أسواق السندات الخضراء التي تم تطويرها مؤخرًا على أنها محفوفة بالمخاطر. ومن الأهمية بمكان إيجاد حوافز لكل من المُصدرين والمستثمرين المحليين على حد سواء، وذلك من أجل التعامل مع درجة تحملهم للمخاطر وتحفيز السوق في مراحله الأولى.
التأثيرات
أدى تطوير سوق السندات الخضراء في زامبيا إلى نجاح إصدار أول سندات خضراء في البلاد. في ديسمبر 2023، سجلت شركة CEC Renewables سندات بقيمة 200 مليون دولار أمريكي وأطلقت الشريحة الأولى بقيمة 53.5 مليون دولار أمريكي. وقد تم تغطية الاكتتاب في السندات بنسبة 178%، مما يسلط الضوء على الطلب القوي من المستثمرين، مدفوعاً على الأرجح بالحوافز التي تم تطبيقها. وتبلغ مدة استحقاق السندات 18 عامًا (مع تأجيل لمدة ثلاث سنوات) وسعر فائدة سنوي ثابت قدره 9%، يُدفع نصف سنوي.
وقد مولت الشريحة الأولى محطة للطاقة الشمسية بقدرة 60 ميجاوات في زامبيا، مما قلل من اعتماد البلد على الفحم وبالتالي قلل من دوافع إزالة الغابات. وبالتالي، فإنه يساهم بشكل إيجابي في كل من المناخ والتنوع البيولوجي، بالإضافة إلى دعمه المباشر لهدف خطة العمل الوطنية المستدامة للغابات في زامبيا المتمثل في الحد من إزالة الغابات بنسبة 25% على الأقل، وذلك جزئياً من خلال التوسع في الطاقة المتجددة.
في ديسمبر 2024، أصدرت اللجنة شريحتها الثانية بقيمة 96.7 مليون دولار أمريكي. وهي تمول تطوير محطة طاقة شمسية بقدرة 136 ميجاوات، ليصل إجمالي قدرة الطاقة الشمسية للشركة إلى 236 ميجاوات. وهذا يدل على استمرار الطلب على السندات الخضراء وثقة المستثمرين في السوق.
وبالإضافة إلى الفوائد البيئية، فإن سوق السندات الخضراء يولد نتائج اقتصادية إيجابية من خلال جذب الاستثمارات إلى البلاد ودعم تنمية السوق على نطاق أوسع.
المستفيدون
المنظمون الماليون في زامبيا، الذين تلقوا دعمًا للقدرات، والمصدرون ذوو الإمكانات العالية، الذين يستفيدون من وجود سوق موثوق به. كما يستفيد السكان على نطاق أوسع، حيث تجذب السوق الاستثمارات إلى البلد وتوجهها إلى مشاريع مستدامة.
الإطار العالمي للتنوع البيولوجي (GBF)
الهدف 3 - الهدف 3 - الحفاظ على 30% من الأراضي والمياه والبحار
الهدف رقم 7 - الحد من التلوث إلى مستويات لا تضر بالتنوع البيولوجي
الهدف 8 - الحد من تأثيرات تغير المناخ على التنوع البيولوجي وبناء القدرة على الصمود
الهدف 14 - إدماج التنوع البيولوجي في عملية صنع القرار على جميع المستويات
الهدف 19 - حشد 200 مليار دولار سنوياً للتنوع البيولوجي من جميع المصادر، بما في ذلك 30 مليار دولار من خلال التمويل الدولي
الهدف 20 - تعزيز بناء القدرات ونقل التكنولوجيا والتعاون العلمي والتقني من أجل التنوع البيولوجي
أهداف التنمية المستدامة
هدف التنمية المستدامة 3 - الصحة الجيدة والرفاهية
الهدف 7 - الطاقة النظيفة الميسورة التكلفة والنظيفة
هدف التنمية المستدامة 8 - العمل اللائق والنمو الاقتصادي
الهدف 9 - الصناعة والابتكار والبنية التحتية
الهدف 13 - العمل من أجل المناخ
الهدف 15 من أهداف التنمية المستدامة - الحياة على الأرض
الهدف 17 من أهداف التنمية المستدامة - الشراكات من أجل تحقيق الأهداف
تواصل مع المساهمين
المساهمون الآخرون
بنسون مويلي
برنامج الأمم المتحدة الإنمائي BIOFIN
برونو مويمبا
برنامج الأمم المتحدة الإنمائي BIOFIN
