Groene obligaties in Zambia: Ontwikkeling van een markt om middelen vrij te maken voor projecten met voordelen voor klimaat en biodiversiteit
Volledige oplossing
BIOFIN Zambia vergezelt de Securities and Exchange Commission bij de lancering van de tweede tranche van de groene obligatie van CEC Renewables
UNDP Zambia
Houtskool is in veel delen van Zambia een belangrijke energiebron voor huishoudens en draagt sterk bij aan ontbossing. Om de energietransitie te bevorderen en de biodiversiteit te behouden, heeft Zambia zijn groene obligatiemarkt ontwikkeld met steun van het Biodiversity Finance Initiative (BIOFIN) van het Ontwikkelingsprogramma van de Verenigde Naties (UNDP).
Groene obligaties zijn vastrentende instrumenten, net als andere obligaties, met als belangrijkste verschil dat de opbrengsten uitsluitend mogen worden gebruikt om duurzaamheidsprojecten te financieren.
In 2023 gaf Copperbelt Energy Corporation (CEC) Renewables de allereerste groene obligatie in Zambia uit. Met de twee tranches die tot nu toe zijn uitgegeven, voor een totaalbedrag van USD 150 miljoen, hebben groene obligaties CEC geholpen bij de financiering van de ontwikkeling van twee zonnecentrales met een gezamenlijke capaciteit van 196 megawatt (MW). Door de toevoer van hernieuwbare energie naar het nationale elektriciteitsnet te vergroten, helpen deze projecten de vraag naar houtskool te verminderen en ondersteunen ze de verwezenlijking van de doelstelling van Zambia's National Biodiversity Strategy and Action Plan (NBSAP) om de ontbossing met minstens 25% terug te dringen.
Laatst bijgewerkt: 15 Oct 2025
24 Weergaven
Foto- en videogalerij
Context
Uitdagingen
De energieproductie in Zambia is sterk afhankelijk van de natuur. Houtbrandstof zoals houtskool is de belangrijkste energiebron voor huishoudens, vooral op het platteland. Dit is een belangrijke drijvende kracht achter de ontbossing, die volgens het NBSAP II van Zambia wordt geschat op 250.000-300.000 hectare per jaar. Ontbossing bedreigt op zijn beurt de lokale fauna en flora en gemeenschappen die voor hun levensonderhoud afhankelijk zijn van het gebruik van natuurlijke hulpbronnen.
Daarnaast wordt 80% van Zambia's elektriciteit opgewekt uit waterkracht. De afhankelijkheid van deze bron is een uitdaging nu het land vaker te maken heeft met door het klimaat veroorzaakte droogte. Dit scenario vraagt om initiatieven die tegelijkertijd klimaat- en biodiversiteitsproblemen aanpakken.
De financiering van biodiversiteit in Zambia is nog steeds aanzienlijk ontoereikend. In dit opzicht zijn groene obligaties een innovatief financieringsinstrument dat Zambia kan helpen om deze financieringskloof te dichten. Er is dus een kans om deze markt verder te ontwikkelen en de kracht ervan te benutten om meer financiering voor de natuur vrij te maken.
Locatie
Zâmbia
Oost- en Zuid-Afrika
Proces
Samenvatting van het proces
Het opzetten van een effectief regelgevend kader voor een groene obligatiemarkt in Zambia zou niet mogelijk zijn geweest zonder de gezamenlijke inspanningen van financiële regelgevers, overheidsinstanties en andere belangrijke belanghebbenden. Hun samenwerking via (onder andere) de Werkgroep is van cruciaal belang geweest voor de vooruitgang van de markt en het bieden van een platform voor dit werk. De bereidheid tot samenwerking alleen was echter niet voldoende; er was ook bijgewerkte expertise nodig voor zowel de ontwikkeling van de markt als de uitgifte van kredietwaardige obligaties. Capaciteitsopbouw en technische ondersteuning zijn daarom essentieel geweest voor (1) de ontwikkeling van het regelgevingskader en (2) de ontwikkeling van de markt van wetgeving naar daadwerkelijke werking, met de uitgifte van groene obligaties.
Om dit te laten slagen, moeten emittenten en investeerders voordelen zien in deze markt in vergelijking met andere. Op dit punt spelen stimuleringsmaatregelen een cruciale rol, omdat ze deelnemers aantrekken en de marktactiviteit verder bevorderen. De Werkgroep is in dit opzicht ook kritisch geweest en heeft sterk gepleit voor deze stimuleringsmaatregelen binnen de overheid van Zambia en haar regelgevende instanties.
Bouwstenen
Het creëren van een wettelijk en regelgevend kader voor groene obligaties in Zambia
De ontwikkeling van wet- en regelgeving vormde de basis voor het opzetten van een groene obligatiemarkt in Zambia. De 2019 Green Bonds Guidelines zijn het belangrijkste resultaat van dit proces en dienen als regelgevend kader voor de uitgifte van groene obligaties in het land. Ze zijn officieel gepubliceerd en ontwikkeld in overeenstemming met de Green Bond Principles van de International Capital Market Association (ICMA), een vrijwillig protocol voor de uitgifte van groene obligaties.
De richtlijnen behandelen uitvoerig de vereisten voor de uitgifte van groene obligaties, waaronder de inschakeling van een onafhankelijke externe beoordelaar en de indiening van een gedetailleerd kader voor groene obligaties bij de Securities and Exchange Commission (SEC). Dit kader moet uitleg geven over de te gebruiken projectselectiecriteria, hoe de fondsen zullen worden gebruikt, het beheer van de opbrengsten (het geld dat wordt opgehaald met de verkoop van de obligaties) en hoe de milieudoelstellingen zullen worden bereikt. Samen bevorderen deze elementen transparantie, verantwoording en het vertrouwen van investeerders.
Als aanvulling op de richtlijn zijn ook de regels voor de notering van groene obligaties ontwikkeld, die emittenten een gedetailleerd traject bieden voor de notering van groene obligaties op de Lusaka Securities Exchange (LuSE). Deze regels stellen ook procedures vast voor het beoordelen van de milieuverdiensten van groene obligaties en het rapporteren van effecten, wat bijdraagt aan een ordelijke markt.
Sleutelfactoren
De mobilisatie en gecoördineerde inspanningen van alle relevante belanghebbenden op de kapitaalmarkten en regelgevende instanties, zoals de SEC en de LuSE, zijn essentieel voor de ontwikkeling en goedkeuring van het richtsnoer en de bijbehorende regels.
Geleerde les
Het ontwikkelen van groene obligaties op basis van duidelijke wet- en regelgeving, transparante en verantwoordingsplichtige mechanismen en naleving van internationale normen is cruciaal voor het opbouwen van vertrouwen bij investeerders en dus voor het succes van de obligatie bij het mobiliseren van middelen voor klimaat- en biodiversiteitsprojecten. Dit is vooral belangrijk voor landen waar lagere kredietratings de gepercipieerde kredietwaardigheid van de obligatie kunnen beïnvloeden.
Daarnaast is het ontwikkelen van een markt voor groene obligaties een tijdrovend proces dat de betrokkenheid van meerdere belanghebbenden en voortdurend overleg vereist. Daarom is het essentieel om de verwachtingen van belanghebbenden te managen en voldoende tijd toe te wijzen aan elke fase.
Tot slot, hoewel de effectieve uitgifte van groene obligaties onafhankelijke beoordelaars moet omvatten, werd vastgesteld dat deze expertise lokaal niet bestaat. Tegelijkertijd is het contracteren van buitenlandse beoordelaars duur en tijdrovend. Daarom is het belangrijk dat initiatieven voor de ontwikkeling van groene obligatiemarkten ook professionele ontwikkelingsinitiatieven omvatten om binnenlandse onafhankelijke beoordelaars op te leiden.
De belangrijkste belanghebbenden samenbrengen in de werkgroep Mainstreaming van groene financiering
De ontwikkeling van een markt voor groene obligaties in Zambia is verankerd in de activiteiten van de Green Finance Mainstream Working Group, die financiële regelgevers, standaardiseringsinstanties, ontwikkelingspartners en andere belangrijke instellingen samenbrengt met als doel groene financiering te mainstreamen in het financiële landschap van Zambia. Leden zijn onder andere de Bank of Zambia, de SEC en de Pensions and Insurance Authority (PIA). Daarnaast heeft de werkgroep strategische deelname van het Ministerie van Groene Economie en Milieu, het Ministerie van Financiën en Nationale Planning, het Zambiaanse Instituut van Registeraccountants en het Wereld Natuur Fonds (WWF) Zambia.
De oprichting van de werkgroep bood een regelmatig platform voor samenwerking tussen regelgevende instanties, overheidsinstanties en deskundigen, waardoor een gunstig klimaat ontstond voor de ontwikkeling en effectieve implementatie van groene financieringsoplossingen. Veel van deze oplossingen zijn multidisciplinair van aard, van wettelijke vereisten tot technische expertise, en hadden mogelijk niet ontwikkeld kunnen worden zonder deze gezamenlijke inspanning.
Sleutelfactoren
Sleutelfactoren zijn onder andere de bereidheid van belanghebbenden om deel te nemen aan en tijd te besteden aan de werkgroep, hun erkenning van de onderlinge verbondenheid van groene financiering en het belang van het onderwerp, en de beschikbaarheid van financiering om de lopende activiteiten van de werkgroep te ondersteunen.
Geleerde les
Een belangrijke les is dat het opzetten van governance en samenwerkingsstructuren cruciaal is voor de ontwikkeling van groene obligatiemarkten en andere financiële oplossingen. Ongeacht het implementatieniveau, nationaal of subnationaal, zijn deze oplossingen meestal multidisciplinair, en de implementatie ervan verloopt niet alleen soepeler als er sprake is van samenwerking, maar ook als er een speciaal platform is met duidelijke procedures voor voortdurende betrokkenheid.
Daarnaast is het cruciaal om rekening te houden met bredere verbeteringen in het financiële systeem die, hoewel ze niet verplicht zijn voor de uitgifte van groene obligaties, hun kredietwaardigheid waarschijnlijk zullen versterken. In Zambia streeft de werkgroep ook naar aanvullende oplossingen die de ontwikkeling van de markt voor groene obligaties ondersteunen, waaronder maatregelen om de economische stabiliteit, kredietratings en marktinfrastructuur te verbeteren. Voorbeelden hiervan zijn de ontwikkeling van Zambia's Nationale Strategie en Implementatieplan voor Groene Financiën, evenals een taxonomie, tagging en rapportagesysteem voor groene financiering.
Capaciteitsopbouw en technische ondersteuning voor marktontwikkelaars en emittenten van groene obligaties
Sinds 2018 heeft UNDP BIOFIN verschillende workshops voor capaciteitsopbouw georganiseerd en steun verleend aan de ontwikkeling van de markt voor groene obligaties in Zambia, in samenwerking met de belangrijkste regelgevende instanties in de financiële sector. Deze activiteiten hebben bijgedragen aan de formulering van de richtlijnen en noteringsregels voor groene obligaties en omvatten ook gerichte trainingen voor de SEC over de beoordeling en goedkeuring van aanvragen voor groene obligaties.
Zo werd in juli 2025 een reeks capaciteitsopbouwsessies voor het opschalen van de markt voor de uitgifte van groene obligaties in Zambia gegeven aan leden van de werkgroep en andere belangrijke belanghebbenden (bijv. beleggingsmakelaars, transactieadviseurs, institutionele beleggers, enz. Tijdens de sessies kwamen onderwerpen aan bod zoals de grondbeginselen van groene obligaties, het structureringsproces en de vereisten om in aanmerking te komen.
BIOFIN heeft ook technische bijstand verleend aan veelbelovende emittenten van groene obligaties in Zambia. In 2024 werd een wereldwijde oproep gelanceerd om begeleiding op maat te bieden aan vijf bedrijven of andere potentiële emittenten. Deze ondersteuning omvat het opstellen van groene obligatieraamwerken, het identificeren van in aanmerking komende projectpijplijnen, het onderhouden van contacten met investeringsbanken en het inschakelen van externe adviesverstrekkers voor certificering. Het biedt ook adviesdiensten over het afstemmen van obligaties op internationale standaarden, impactrapportage en marktpositionering.
Sleutelfactoren
Sleutelfactoren zijn onder andere de beschikbaarheid van deskundigen om workshops te geven en doorlopende ondersteuning te bieden, voldoende financiering om activiteiten en logistiek te dekken, de bereidheid van de overheid en regelgevers om een markt voor groene obligaties te ontwikkelen en de actieve deelname van financiële regelgevers.
Geleerde les
Tijdens de activiteiten voor capaciteitsopbouw en technische ondersteuning werd opgemerkt dat financiële agenten de beginselen van projectfinanciering vaak verkeerd begrepen, omdat deze verschilt van meer typische transacties voor bedrijfsfinanciering door de samenstelling van garanties en risicoscenario's. De voordelen van groene obligaties, vergeleken met conventionele staatsobligaties, waren ook niet voor alle deelnemers meteen duidelijk. De voordelen van groene obligaties in vergelijking met conventionele staatsobligaties waren ook niet voor alle deelnemers meteen duidelijk. Hieruit blijkt hoe belangrijk het is om ervoor te zorgen dat inspanningen op het gebied van capaciteitsopbouw (1) de specifieke kenmerken van projectfinanciering in detail uitleggen, (2) worden aangevuld met een brede bewustmakingscampagne en (3) ook gericht zijn op het overdragen van kennis over milieuduurzaamheid en bijbehorende normen om aan de verwachtingen van investeerders te voldoen.
De nodige stimulansen creëren om het succes van groene obligaties te bevorderen
Na de ontwikkeling van het wetgevende en regelgevende kader voor de uitgifte van groene obligaties, was het ook nodig om stimulansen te creëren die deze obligaties aantrekkelijker maken voor zowel de emittenten als de beleggers. Op voorspraak van BIOFIN en in nauwe samenwerking met de Werkgroep werden twee belangrijke stimulansen ingevoerd.
Ten eerste genieten beleggers een vrijstelling van 15% bronbelasting op groene obligaties die genoteerd zijn op een Zambiaanse beurs met een looptijd van minstens drie jaar. Deze maatregel stimuleert investeringen in projecten met positieve milieuresultaten en versnelt de mobilisatie van middelen. Het motiveert ook potentiële emittenten, die een grotere vraag van investeerders kunnen verwachten en bijgevolg hogere rendementen op hun obligaties.
Ten tweede heeft de SEC de registratierechten voor groene obligaties in Zambia met 50% verlaagd. Door de emissiekosten te verlagen, maakt deze maatregel de markt nog aantrekkelijker voor emittenten.
Sleutelfactoren
Een belangrijke faciliterende factor is de steun van de overheid en regelgevers voor de ontwikkeling van een groene obligatiemarkt en hun bereidheid om dergelijke stimulansen te ontwerpen en goed te keuren.
Geleerde les
Onlangs ontwikkelde groene obligatiemarkten kunnen als te riskant worden gezien door beleggers die meer vertrouwd zijn met traditionele obligaties en andere beleggingen. Het creëren van prikkels voor zowel emittenten als lokale beleggers is cruciaal om te navigeren op hun risicotolerantie en om de markt in de beginfase te stimuleren.
Invloeden
De ontwikkeling van de markt voor groene obligaties in Zambia heeft geleid tot de succesvolle uitgifte van de allereerste groene obligatie van het land. In december 2023 registreerde CEC Renewables een obligatie van USD 200 miljoen en lanceerde de eerste tranche van USD 53,5 miljoen. Deze obligatie werd overtekend met 178%, wat wijst op een sterke vraag van investeerders, waarschijnlijk gedreven door de geïmplementeerde stimuleringsmaatregelen. De obligatie heeft een looptijd van 18 jaar (met een moratorium van drie jaar) en een vaste jaarlijkse rente van 9%, die halfjaarlijks wordt betaald.
De eerste tranche financierde een zonne-energiecentrale van 60 MW in Zambia, waardoor het land minder afhankelijk wordt van houtskool en dus minder ontbossing veroorzaakt. Daarom levert het een positieve bijdrage aan zowel het klimaat als de biodiversiteit, naast directe ondersteuning van Zambia's NBSAP-doelstelling om de ontbossing met ten minste 25% te verminderen, deels door de uitbreiding van hernieuwbare energie.
In december 2024 gaf CEC zijn tweede tranche uit, ter waarde van USD 96,7 miljoen. Hiermee wordt de ontwikkeling van een 136 MW zonne-energiecentrale gefinancierd, waarmee de totale zonne-energiecapaciteit van CEC op 236 MW komt. Dit toont aan dat de vraag naar groene obligaties en het vertrouwen van beleggers in de markt aanhouden.
Naast de voordelen voor het milieu genereert de markt voor groene obligaties positieve economische resultaten door investeringen naar het land aan te trekken en de bredere marktontwikkeling te ondersteunen.
Begunstigden
Financiële regelgevers in Zambia, die capaciteitsondersteuning ontvingen, en veelbelovende emittenten, die profiteren van een geloofwaardige markt. De bredere bevolking profiteert ook, omdat de markt investeringen naar het land trekt en deze kanaliseert naar duurzame projecten.
Wereldwijd biodiversiteitsraamwerk (GBF)
GBF Doel 3 - 30% van land, wateren en zeeën behouden
GBF Doel 7 - Verontreiniging terugdringen tot niveaus die niet schadelijk zijn voor de biodiversiteit
GBF Doel 8 - De gevolgen van klimaatverandering op de biodiversiteit minimaliseren en veerkracht opbouwen
GBF Doel 14 - Biodiversiteit integreren in de besluitvorming op elk niveau
GBF Doel 19 - $200 miljard per jaar vrijmaken voor biodiversiteit uit alle bronnen, inclusief $30 miljard via internationale financiering
GBF Streefdoel 20 - Capaciteitsopbouw, technologieoverdracht en wetenschappelijke en technische samenwerking voor biodiversiteit versterken
Duurzame Ontwikkelingsdoelen
SDG 3 - Goede gezondheid en welzijn
SDG 7 - Betaalbare en schone energie
SDG 8 - Fatsoenlijk werk en economische groei
SDG 9 - Industrie, innovatie en infrastructuur
SDG 13 - Klimaatactie
SDG 15 - Leven op het land
SDG 17 - Partnerschappen voor de doelen
