Zambiya'da Yeşil Tahviller: İklim ve Biyoçeşitlilik Faydaları Olan Projeler için Kaynakları Harekete Geçirecek Bir Pazarın Geliştirilmesi
Tam Çözüm
BIOFIN Zambia, CEC Renewables'ın yeşil tahvil ikinci dilim lansman töreninde Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na katıldı
UNDP Zambia
Kömür, Zambiya'nın birçok bölgesinde önemli bir evsel enerji kaynağıdır ve ormansızlaşmaya büyük ölçüde katkıda bulunmaktadır. Enerji dönüşümünü ilerletmek ve biyoçeşitliliği korumak için Zambiya, Birleşmiş Milletler Kalkınma Programı'nın (UNDP) Biyoçeşitlilik Finans Girişimi'nin (BIOFIN) desteğiyle yeşil tahvil piyasasını geliştirmiştir.
Yeşil tahviller, diğer tahviller gibi sabit gelirli araçlardır, ancak temel farkları, gelirlerinin yalnızca sürdürülebilirlik projelerini finanse etmek için kullanılması gerektiğidir.
Copperbelt Energy Corporation (CEC) Renewables, 2023 yılında Zambiya'da ilk yeşil tahvili ihraç etmiştir. Bugüne kadar toplam 150 milyon ABD doları tutarında iki dilim halinde ihraç edilen yeşil tahviller, CEC'in toplam 196 megavat (MW) kapasiteli iki güneş enerjisi santralinin geliştirilmesini finanse etmesine yardımcı oldu. Ulusal şebekeye yenilenebilir enerji arzını arttıran bu projeler, odun kömürüne olan talebi azaltmaya yardımcı olarak Zambiya'nın Ulusal Biyoçeşitlilik Stratejisi ve Eylem Planı'nın (NBSAP) ormansızlaşmayı en az %25 oranında azaltma hedefine ulaşılmasını destekliyor.
Son güncelleme: 15 Oct 2025
24 Görünümler
Fotoğraf ve video galerisi
Bağlam
Ele alınan zorluklar
Zambiya'da enerji üretimi büyük ölçüde doğaya bağımlıdır. Odun kömürü gibi odun yakıtı, özellikle kırsal alanlarda evsel enerjinin ana kaynağıdır. Bu durum, Zambiya'nın NBSAP II'ye göre yılda 250.000-300.000 hektar olarak tahmin edilen ormansızlaşmanın başlıca itici gücü olmuştur. Ormansızlaşma da yerel fauna ve florayı ve geçimleri doğal kaynak kullanımına bağlı olan toplulukları tehdit etmektedir.
Buna ek olarak, Zambiya'nın elektriğinin %80'i hidroelektrikten üretilmektedir. Bu kaynağa olan bağımlılık, ülkenin iklim kaynaklı kuraklıklarla daha sık karşılaşması nedeniyle zorlayıcı bir hal almıştır. Bu senaryo, iklim ve biyoçeşitlilik kaygılarını aynı anda ele alabilecek girişimler gerektirmektedir.
Zambiya'da biyoçeşitlilik finansmanı önemli ölçüde yetersiz kalmaktadır. Bu bağlamda yeşil tahviller, Zambiya'nın bu finansman açığını kapatmasına destek olabilecek yenilikçi bir finansman aracıdır. Dolayısıyla bu piyasayı daha da geliştirmek ve doğa için daha fazla finansmanın kilidini açma gücünden yararlanmak için bir fırsat vardır.
Konum
Zâmbia
Doğu ve Güney Afrika
Süreç
Sürecin özeti
Zambiya'da yeşil tahvil piyasası için etkili bir düzenleyici çerçevenin oluşturulması, mali düzenleyicilerin, devlet kurumlarının ve diğer kilit paydaşların ortak çabaları olmadan mümkün olamazdı. Çalışma Grubu aracılığıyla (diğer yolların yanı sıra) gerçekleştirdikleri işbirliği, piyasanın ilerlemesini sağlamada ve bu çalışma için bir platform sağlamada çok önemli olmuştur. Ancak, işbirliği yapma isteği tek başına yeterli değildi; hem piyasanın geliştirilmesi hem de kredibilitesi yüksek tahvillerin çıkarılması için güncel uzmanlık da gerekliydi. Bu nedenle kapasite geliştirme ve teknik destek, (1) düzenleyici çerçevenin geliştirilmesi ve (2) yeşil tahvillerin ihraç edilmesiyle piyasanın mevzuattan fiili işleyişe geçmesi için elzem olmuştur.
Bunun başarılı olması için, ihraççıların ve yatırımcıların bu piyasada diğerlerine kıyasla avantajlar algılaması gerekir. İşte bu noktada teşvikler önemli bir rol oynamakta, katılımcıları cezbetmekte ve piyasa faaliyetlerini daha da teşvik etmektedir. Çalışma Grubu da Zambiya hükümeti ve düzenleyici kurumları nezdinde bu teşvikleri güçlü bir şekilde savunarak bu konuda kritik bir rol oynamıştır.
Yapı Taşları
Zambiya'da yeşil tahviller için yasal ve düzenleyici elverişli ortamın oluşturulması
Mevzuat ve yönetmeliklerin geliştirilmesi, Zambiya'da bir yeşil tahvil piyasasının kurulmasının temelini oluşturmuştur. 2019 Yeşil Tahvil Kılavuzu bu sürecin ana sonucudur ve ülkedeki yeşil tahvil ihraçları için elverişli düzenleyici çerçeve olarak hizmet etmektedir. Kılavuzlar resmi olarak yayınlanmış ve yeşil tahvil ihracına yönelik gönüllü bir protokol olan Uluslararası Sermaye Piyasası Birliği'nin (ICMA) Yeşil Tahvil İlkeleri doğrultusunda geliştirilmiştir.
Kılavuz İlkeler, bağımsız bir dış denetçinin görevlendirilmesi ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) ayrıntılı bir yeşil tahvil çerçevesinin sunulması da dahil olmak üzere yeşil tahvil ihracına ilişkin gereklilikleri kapsamlı bir şekilde kapsamaktadır. Bu çerçeve, kullanılacak proje seçim kriterlerini, fonların nasıl kullanılacağını, gelirlerin yönetimini (tahvillerin satışından elde edilen fonlar) ve çevresel hedeflere nasıl ulaşılacağını açıklamalıdır. Bu unsurlar birlikte şeffaflığı, hesap verebilirliği ve yatırımcı güvenini teşvik eder.
Kılavuzu tamamlamak üzere, ihraççıların yeşil tahvilleri Lusaka Menkul Kıymetler Borsasında (LuSE) listelemeleri için ayrıntılı bir yol sağlayan Yeşil Tahvil Listeleme Kuralları da geliştirilmiştir. Bu kurallar aynı zamanda yeşil tahvillerin çevresel kimliklerinin değerlendirilmesi ve etkilerinin raporlanması için prosedürler oluşturarak düzenli bir piyasaya katkıda bulunmaktadır.
Etkinleştirici faktörler
Sermaye piyasalarındaki ilgili tüm paydaşların ve SEC ve LuSE gibi düzenleyici kurumların harekete geçirilmesi ve koordineli çabaları, kılavuzun ve ilgili kuralların geliştirilmesi ve onaylanması için çok önemlidir.
Çıkarılan dersler
Açık mevzuat ve düzenlemelere, şeffaf ve hesap verebilir mekanizmalara ve uluslararası standartlara bağlılığa dayalı yeşil tahvillerin geliştirilmesi, yatırımcı güveninin oluşturulması ve sonuç olarak tahvilin iklim ve biyoçeşitlilik projeleri için kaynakları harekete geçirmedeki başarısının sağlanması için çok önemlidir. Bu, özellikle düşük kredi notlarının tahvilin algılanan kredibilitesini etkileyebileceği ülkeler için önemlidir.
Buna ek olarak, yeşil tahvil piyasasının geliştirilmesi, çok sayıda paydaşın katılımını ve sürekli istişareleri gerektiren zaman alıcı bir süreçtir. Bu nedenle, paydaşların beklentilerini yönetmek ve her aşamaya yeterli zaman ayırmak çok önemlidir.
Son olarak, yeşil tahvillerin etkin bir şekilde ihraç edilebilmesi için bağımsız hakemlerin bulunması gerekmekle birlikte, bu uzmanlığın yerel olarak mevcut olmadığı tespit edilmiştir. Aynı zamanda, yabancı hakemlerle sözleşme yapmak maliyetli ve zaman alıcıdır. Bu nedenle, yeşil tahvil piyasalarının geliştirilmesine yönelik girişimlerin, yerli bağımsız hakemlerin yetiştirilmesine yönelik mesleki gelişim girişimlerini de içermesi önemlidir.
Yeşil Finans Anaakımlaştırma Çalışma Grubu altında kilit paydaşların bir araya getirilmesi
Zambiya'da yeşil tahvil piyasasının geliştirilmesi, yeşil finansın Zambiya'nın finansal ortamına yaygınlaştırılması amacıyla finansal düzenleyicileri, standart belirleyici kurumları, kalkınma ortaklarını ve diğer kilit kurumları bir araya getiren Yeşil Finans Ana Akım Çalışma Grubu'nun faaliyetlerine dayanmaktadır. Üyeler arasında Zambiya Bankası, SEC ve Emeklilik ve Sigorta Kurumu (PIA) bulunmaktadır. Ayrıca Çalışma Grubu, Yeşil Ekonomi ve Çevre Bakanlığı, Maliye ve Ulusal Planlama Bakanlığı, Zambiya Yeminli Mali Müşavirler Enstitüsü ve Dünya Doğayı Koruma Vakfı (WWF) Zambiya'dan stratejik katılım içermektedir.
Çalışma Grubunun kurulması, düzenleyici kurumlar, devlet kurumları ve uzmanlar arasında işbirliği için düzenli bir platform sağlayarak yeşil finans çözümlerinin geliştirilmesi ve etkili bir şekilde uygulanması için elverişli bir ortamı teşvik etmiştir. Bu çözümlerin birçoğu, yasal gerekliliklerden teknik uzmanlığa kadar çok disiplinli bir yapıya sahiptir ve bu işbirliği çabası olmadan potansiyel olarak geliştirilemezdi.
Etkinleştirici faktörler
Etkinleştirici faktörler arasında paydaşların Çalışma Grubuna katılmaya ve zaman ayırmaya istekli olmaları, yeşil finansın birbiriyle bağlantılı olduğunun ve konunun öneminin farkında olmaları ve Grubun devam eden faaliyetlerini destekleyecek fonların mevcudiyeti yer almaktadır.
Çıkarılan dersler
Çıkarılan temel derslerden biri, yeşil tahvil piyasalarının ve diğer finansal çözümlerin geliştirilmesi için yönetişim ve işbirliği yapılarının kurulmasının çok önemli olduğudur. Uygulama düzeyi ne olursa olsun, ulusal veya ulus-altı, bu çözümler tipik olarak çok disiplinlidir ve uygulamaları sadece işbirliği olduğunda değil, aynı zamanda devam eden katılım için net prosedürlere sahip özel bir platform mevcut olduğunda daha sorunsuz çalışır.
Buna ek olarak, yeşil tahvil ihracı için zorunlu olmamakla birlikte kredibilitelerini güçlendirmesi muhtemel olan finansal sistemdeki daha geniş çaplı gelişmeleri dikkate almak çok önemlidir. Zambiya'da Çalışma Grubu, ekonomik istikrarı, kredi derecelendirmelerini ve piyasa altyapısını geliştirmeye yönelik tedbirler de dahil olmak üzere yeşil tahvil piyasasının gelişimini destekleyen tamamlayıcı çözümleri de takip etmektedir. Örnekler arasında Zambiya'nın Ulusal Yeşil Finans Stratejisi ve Uygulama Planının yanı sıra yeşil finans taksonomisi, etiketleme ve raporlama sisteminin geliştirilmesi yer almaktadır.
Piyasa geliştiricileri ve yeşil tahvil ihraççıları için kapasite geliştirme ve teknik destek
UNDP BIOFIN, 2018'den bu yana çeşitli kapasite geliştirme çalıştayları düzenlemiş ve Zambiya'da yeşil tahvil piyasasının geliştirilmesine yönelik destek sağlamış ve kilit finans sektörü düzenleyicileri ile etkileşim kurmuştur. Bu faaliyetler, Yeşil Tahvil Kılavuzlarının ve Listeleme Kurallarının oluşturulmasında etkili olmuş ve ayrıca SEC için yeşil tahvil başvurularının incelenmesi ve onaylanması konusunda hedeflenen eğitimleri de içermiştir.
Örnek olarak, Temmuz 2025'te Zambiya'da yeşil tahvil ihraçları için piyasayı büyütmek amacıyla Çalışma Grubu üyelerine ve diğer kilit paydaşlara (örneğin, yatırım brokerleri, işlem danışmanları, kurumsal yatırımcılar, vb) bir dizi kapasite geliştirme oturumu düzenlenmiştir. Oturumlarda yeşil tahvillerin temelleri, yapılandırma süreci ve uygunluk gereklilikleri gibi konular ele alınmıştır.
BIOFIN ayrıca Zambiya'daki yüksek potansiyelli yeşil tahvil ihraççılarına teknik destek sağlamıştır. 2024 yılında, beş şirkete veya diğer muhtemel ihraççılara özel rehberlik sunmak için küresel bir çağrı başlatıldı. Bu destek, yeşil tahvil çerçevelerinin hazırlanmasını, uygun proje boru hatlarının belirlenmesini, yatırım bankalarıyla irtibat kurulmasını ve sertifikasyon için ikinci taraf görüş sağlayıcıların devreye sokulmasını içermektedir. Ayrıca tahvillerin uluslararası standartlarla uyumlu hale getirilmesi, etki raporlaması ve piyasa konumlandırması konularında danışmanlık hizmetleri de sunmaktadır.
Etkinleştirici faktörler
Etkinleştirici faktörler arasında çalıştaylar düzenleyecek ve sürekli destek sağlayacak uzmanların mevcudiyeti, faaliyetleri ve lojistiği karşılamak için yeterli finansman, hükümet ve düzenleyicilerin yeşil tahvil piyasası geliştirme isteği ve finansal düzenleyicilerin aktif katılımı yer almaktadır.
Çıkarılan dersler
Kapasite geliştirme ve teknik destek faaliyetleri sırasında, finansal aracıların, teminatların bileşimi ve risk senaryoları açısından daha tipik kurumsal finansman işlemlerinden farklı olan proje finansmanı ilkelerini genellikle yanlış anladıkları gözlemlenmiştir. Geleneksel devlet tahvillerine kıyasla yeşil tahvillerin faydaları da tüm katılımcılar tarafından hemen anlaşılamamıştır. Bu durum, kapasite geliştirme çabalarının (1) proje finansmanının farklı özelliklerini ayrıntılı olarak açıklamasının, (2) geniş bir farkındalık yaratma kampanyası ile tamamlanmasının ve (3) ayrıca yatırımcıların beklentilerini karşılamak için çevresel sürdürülebilirlik ve ilgili standartlar hakkında bilgi aktarımına odaklanmasının önemini vurgulamaktadır.
Yeşil tahvillerin başarısını desteklemek için gerekli teşviklerin oluşturulması
Yeşil tahvil ihracı için yasal ve düzenleyici çerçevenin geliştirilmesinin ardından, hem ihraççılar hem de yatırımcılar için bu tahvillerin cazibesini artıracak teşviklerin oluşturulması da gerekmiştir. BIOFIN'in savunuculuğu ve Çalışma Grubu ile yakın işbirliği içinde iki temel teşvik oluşturulmuştur.
Birincisi, yatırımcılar Zambiya borsasında işlem gören ve en az üç yıl vadeli yeşil tahviller için %15 stopaj vergisi muafiyetinden yararlanmaktadır. Bu önlem, olumlu çevresel sonuçları olan projelere yatırımı teşvik etmekte ve kaynak seferberliğini hızlandırmaktadır. Ayrıca, daha güçlü yatırımcı talebi ve sonuç olarak tahvillerinden daha yüksek getiri bekleyen potansiyel ihraççıları motive eder.
İkinci olarak SEC, Zambiya'da yeşil tahvil kayıt ücretlerinde %50'lik bir indirim getirmiştir. İhraç maliyetlerini düşüren bu önlem, ihraççılar için piyasanın cazibesini daha da güçlendirmektedir.
Etkinleştirici faktörler
Yeşil tahvil piyasasının geliştirilmesi için hükümet ve düzenleyicilerin desteği ve bu tür teşvikleri tasarlama ve onaylama konusundaki isteklilikleri kilit bir kolaylaştırıcı faktördür.
Çıkarılan dersler
Yeni gelişen yeşil tahvil piyasaları, geleneksel tahvillere ve diğer yatırımlara daha aşina olan yatırımcılar tarafından çok riskli olarak algılanabilir. Hem ihraççılar hem de yerel yatırımcılar için teşvikler yaratmak, risk toleranslarını yönlendirmek ve piyasayı erken aşamalarında canlandırmak için çok önemlidir.
Etkiler
Zambiya'da yeşil tahvil piyasasının gelişmesi, ülkenin ilk yeşil tahvilinin başarılı bir şekilde ihraç edilmesini sağladı. Aralık 2023'te CEC Renewables, 200 milyon ABD doları tutarında bir tahvili tescil ettirdi ve 53,5 milyon ABD doları tutarındaki ilk dilimi piyasaya sürdü. Tahvile %178 oranında fazla talep gelmesi, muhtemelen uygulanan teşviklerin de etkisiyle güçlü yatırımcı talebinin altını çizmektedir. Tahvilin vadesi 18 yıl (üç yıllık moratoryum ile) ve yıllık sabit faiz oranı %9 olup, altı ayda bir ödenmektedir.
İlk dilim Zambiya'da 60 MW'lık bir güneş enerjisi santralini finanse ederek ülkenin odun kömürüne olan bağımlılığını ve dolayısıyla ormansızlaşmanın nedenlerini azalttı. Bu nedenle, kısmen yenilenebilir enerjinin yaygınlaştırılması yoluyla Zambiya'nın NBSAP ormansızlaşmayı en az %25 azaltma hedefini doğrudan desteklemenin yanı sıra hem iklime hem de biyoçeşitliliğe olumlu katkıda bulunmaktadır.
Aralık 2024'te CEC, 96,7 milyon ABD Doları değerindeki ikinci dilimini ihraç etmiştir. Bu ihraç 136 MW'lık bir güneş enerjisi santralinin geliştirilmesini finanse ederek CEC'in toplam güneş enerjisi kapasitesini 236 MW'a çıkarıyor. Bu durum, yeşil tahvillere yönelik talebin ve yatırımcıların piyasaya olan güveninin devam ettiğini göstermektedir.
Çevresel faydaların ötesinde, yeşil tahvil piyasası ülkeye yatırım çekerek ve daha geniş pazar gelişimini destekleyerek olumlu ekonomik sonuçlar doğurmaktadır.
Yararlanıcılar
Kapasite desteği alan Zambiya'daki mali düzenleyiciler ve güvenilir bir piyasadan yararlanan yüksek potansiyelli ihraççılar. Piyasa ülkeye yatırım çektiği ve bu yatırımları sürdürülebilir projelere kanalize ettiği için daha geniş halk kitleleri de fayda sağlamaktadır.
Küresel Biyoçeşitlilik Çerçevesi (GBF)
GBF Hedef 3 - Kara, Su ve Denizlerin %30'unun Korunması
GBF Hedef 7 - Kirliliği Biyoçeşitliliğe Zarar Vermeyecek Seviyelere Düşürmek
GBF Hedef 8 - İklim Değişikliğinin Biyoçeşitlilik Üzerindeki Etkilerini En Aza İndirmek ve Dayanıklılık Oluşturmak
GBF Hedef 14 - Biyoçeşitliliğin Her Düzeyde Karar Alma Sürecine Entegre Edilmesi
GBF Hedef 19 - Uluslararası Finansman Yoluyla 30 Milyar Dolar Dahil Olmak Üzere Tüm Kaynaklardan Biyoçeşitlilik İçin Yılda 200 Milyar Dolar Seferber Edin
GBF Hedef 20 - Biyoçeşitlilik için Kapasite Geliştirme, Teknoloji Transferi ve Bilimsel ve Teknik İşbirliğinin Güçlendirilmesi
Sürdürülebilir Kalkınma Hedefleri
SKA 3 - İyi sağlık ve esenlik
SKA 7 - Erişilebilir ve temiz enerji
SKA 8 - İnsana yakışır iş ve ekonomik büyüme
SKA 9 - Sanayi, yenilikçilik ve altyapı
SDG 13 - İklim eylemi
SKA 15 - Karada yaşam
SKA 17 - Hedefler için ortaklıklar
