Зеленые облигации в Замбии: Развитие рынка для мобилизации ресурсов на проекты с выгодами для климата и биоразнообразия
Полное решение
BIOFIN Zambia присоединилась к Комиссии по ценным бумагам и биржам на церемонии запуска второго транша зеленых облигаций CEC Renewables
UNDP Zambia
Древесный уголь является важным источником энергии для домашних хозяйств во многих районах Замбии и в значительной степени способствует обезлесению. Чтобы ускорить энергетический переход и сохранить биоразнообразие, в Замбии при поддержке Инициативы финансирования биоразнообразия (BIOFIN) Программы развития ООН (ПРООН) был создан рынок "зеленых" облигаций.
Зеленые облигации - это инструменты с фиксированным доходом, как и другие облигации, с той лишь разницей, что полученные от них средства должны использоваться исключительно для финансирования проектов в области устойчивого развития.
В 2023 году компания Copperbelt Energy Corporation (CEC) Renewables выпустила первую в истории Замбии "зеленую" облигацию. Выпустив два транша на общую сумму 150 миллионов долларов США, "зеленые" облигации помогли CEC профинансировать строительство двух солнечных электростанций общей мощностью 196 мегаватт (МВт). Увеличивая поставки возобновляемой энергии в национальную сеть, эти проекты помогают снизить спрос на древесный уголь и способствуют достижению цели Национальной стратегии и плана действий по сохранению биоразнообразия Замбии (NBSAP) по сокращению вырубки лесов как минимум на 25 %.
Последнее обновление: 15 Oct 2025
24 Просмотров
Фотогалерея и видеогалерея
Контекст
Решаемые задачи
Производство энергии в Замбии в значительной степени зависит от природы. Древесное топливо, такое как древесный уголь, является основным источником энергии для домашних хозяйств, особенно в сельских районах. Это является одним из основных факторов обезлесения, которое, согласно NBSAP II Замбии, составляет 250 000-300 000 га в год. Обезлесение, в свою очередь, угрожает местной фауне и флоре, а также сообществам, чьи средства к существованию зависят от использования природных ресурсов.
Кроме того, 80 % электроэнергии в Замбии вырабатывается за счет гидроэнергии. Зависимость от этого источника становится все более проблематичной, поскольку страна все чаще сталкивается с засухами, вызванными климатическими условиями. Такой сценарий требует инициатив, которые могли бы одновременно решать проблемы климата и биоразнообразия.
Финансирование биоразнообразия в Замбии по-прежнему остается недостаточным. В этой связи зеленые облигации являются инновационным финансовым инструментом, который может помочь Замбии ликвидировать этот дефицит финансирования. Таким образом, существует возможность дальнейшего развития этого рынка, используя его мощь для привлечения дополнительных финансовых средств на нужды природы.
Расположение
Zâmbia
Восточная и Южная Африка
Процесс
Краткое описание процесса
Создание эффективной нормативно-правовой базы для рынка "зеленых" облигаций в Замбии было бы невозможно без совместных усилий финансовых регуляторов, государственных органов и других ключевых заинтересованных сторон. Их сотрудничество в рамках (в том числе) Рабочей группы сыграло решающую роль в обеспечении прогресса рынка и создании платформы для этой работы. Однако одной готовности к сотрудничеству недостаточно; для развития рынка и выпуска кредитоспособных облигаций также необходимы новые знания и опыт. Поэтому наращивание потенциала и техническая поддержка были крайне важны для (1) разработки нормативно-правовой базы и (2) перехода рынка от законодательства к реальному функционированию с выпуском зеленых облигаций.
Для успешного развития этого рынка эмитенты и инвесторы должны воспринимать его преимущества по сравнению с другими. Именно здесь решающую роль играют стимулы, привлекающие участников и способствующие дальнейшему развитию рыночной активности. Рабочая группа также сыграла важную роль в этом вопросе, решительно выступая за создание таких стимулов в правительстве Замбии и его регулирующих органах.
Строительные блоки
Создание нормативно-правовой базы для "зеленых" облигаций в Замбии
Разработка законодательства и нормативных актов стала основой для создания рынка зеленых облигаций в Замбии. Руководство по выпуску зеленых облигаций 2019 года является основным результатом этого процесса и служит благоприятной нормативной базой для выпуска зеленых облигаций в стране. Они были официально опубликованы и разработаны в соответствии с Принципами зеленых облигаций Международной ассоциации рынка капитала (ICMA) - добровольным протоколом по выпуску зеленых облигаций.
Руководство содержит исчерпывающие требования к выпуску зеленых облигаций, включая привлечение независимого внешнего эксперта и представление подробной схемы выпуска зеленых облигаций в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Эти рамки должны объяснять критерии отбора проектов, порядок использования средств, управление доходами (средствами, полученными от продажи облигаций), а также то, как будут достигаться экологические цели. В совокупности эти элементы способствуют прозрачности, подотчетности и доверию инвесторов.
В дополнение к Руководству были разработаны Правила листинга "зеленых" облигаций, которые подробно описывают путь эмитентов к листингу "зеленых" облигаций на Лусакской бирже ценных бумаг (LuSE). Они также устанавливают процедуры оценки экологических характеристик "зеленых" облигаций и отчетности о воздействии на окружающую среду, способствуя упорядочению рынка.
Благоприятные факторы
Мобилизация и скоординированные усилия всех заинтересованных сторон на рынках капитала и регулирующих органов, таких как SEC и LuSE, необходимы для разработки и утверждения руководства и связанных с ним правил.
Извлеченный урок
Разработка "зеленых" облигаций, основанных на четком законодательстве и нормах, прозрачных и подотчетных механизмах и соблюдении международных стандартов, имеет решающее значение для укрепления доверия инвесторов и, следовательно, обеспечения успеха облигаций в мобилизации ресурсов для проектов в области климата и биоразнообразия. Это особенно важно для стран, где более низкие кредитные рейтинги могут повлиять на восприятие кредитоспособности облигаций.
Кроме того, создание рынка "зеленых" облигаций - это трудоемкий процесс, требующий участия множества заинтересованных сторон и постоянных консультаций. Поэтому важно управлять ожиданиями заинтересованных сторон и выделять достаточно времени на каждый этап.
Наконец, несмотря на то, что для эффективного выпуска "зеленых" облигаций необходимо привлекать независимых экспертов, было выявлено, что на местном уровне таких специалистов не существует. В то же время привлечение иностранных экспертов требует больших затрат и времени. Поэтому важно, чтобы инициативы по развитию рынков "зеленых" облигаций включали также инициативы по повышению квалификации для обучения отечественных независимых рецензентов.
Объединение ключевых заинтересованных сторон в рамках Рабочей группы по актуализации зеленого финансирования
Развитие рынка "зеленых" облигаций в Замбии опирается на деятельность Рабочей группы по развитию "зеленого" финансирования, которая объединяет финансовые регуляторы, органы, устанавливающие стандарты, партнеров по развитию и другие ключевые институты с целью внедрения "зеленого" финансирования в финансовый ландшафт Замбии. В состав группы входят Банк Замбии, Комиссия по ценным бумагам и биржам, а также Управление по пенсионному обеспечению и страхованию (PIA). Кроме того, в состав Рабочей группы входят стратегические представители Министерства зеленой экономики и окружающей среды, Министерства финансов и национального планирования, Замбийского института дипломированных бухгалтеров и Всемирного фонда природы (WWF) Замбии.
Создание Рабочей группы обеспечило регулярную платформу для сотрудничества между регулирующими органами, государственными учреждениями и экспертами, способствуя созданию благоприятной среды для разработки и эффективной реализации решений в области зеленого финансирования. Многие из этих решений носят междисциплинарный характер - от законодательных требований до технической экспертизы - и потенциально не могли бы быть разработаны без этих совместных усилий.
Благоприятные факторы
К благоприятным факторам относятся готовность заинтересованных сторон участвовать в работе Рабочей группы и уделять ей время, признание ими взаимосвязанности "зеленого" финансирования и важности этой темы, а также наличие финансирования для поддержки текущей деятельности Группы.
Извлеченный урок
Главный урок заключается в том, что создание структур управления и сотрудничества имеет решающее значение для развития рынков "зеленых" облигаций и других финансовых решений. Независимо от уровня реализации, национального или субнационального, эти решения, как правило, являются междисциплинарными, и их реализация проходит более гладко не только при наличии сотрудничества, но и при наличии специальной платформы с четкими процедурами для постоянного взаимодействия.
Кроме того, крайне важно учитывать более широкие достижения в финансовой системе, которые, хотя и не являются обязательными для выпуска "зеленых" облигаций, могут повысить их кредитоспособность. В Замбии Рабочая группа также стремится найти дополнительные решения, способствующие развитию рынка "зеленых" облигаций, включая меры по укреплению экономической стабильности, кредитных рейтингов и рыночной инфраструктуры. В качестве примера можно привести разработку Национальной стратегии зеленого финансирования Замбии и Плана реализации, а также системы таксономии, маркировки и отчетности в области зеленого финансирования.
Наращивание потенциала и техническая поддержка разработчиков рынка и эмитентов зеленых облигаций
С 2018 года ПРООН БИОФИН организовала различные семинары по наращиванию потенциала и оказала поддержку в развитии рынка "зеленых" облигаций в Замбии, взаимодействуя с ключевыми регулирующими органами финансового сектора. Эти мероприятия сыграли важную роль в разработке Руководства по зеленым облигациям и Правил листинга, а также включали целевые тренинги для Комиссии по ценным бумагам и биржам по рассмотрению и утверждению заявок на зеленые облигации.
Например, в июле 2025 года для членов Рабочей группы и других ключевых заинтересованных сторон (например, инвестиционных брокеров, консультантов по сделкам, институциональных инвесторов и т. д.) была проведена серия занятий по наращиванию потенциала для расширения рынка выпуска "зеленых" облигаций в Замбии. В ходе занятий были рассмотрены такие темы, как основы "зеленых" облигаций, процесс структурирования и квалификационные требования.
BIOFIN также оказал техническую помощь потенциальным эмитентам зеленых облигаций в Замбии. В 2024 году был объявлен глобальный конкурс, в рамках которого пять компаний или другие потенциальные эмитенты получат индивидуальные рекомендации. Эта поддержка включает в себя разработку рамочной программы зеленых облигаций, определение приемлемых проектов, взаимодействие с инвестиционными банками и привлечение сторонних организаций для сертификации. Также предоставляются консультационные услуги по приведению облигаций в соответствие с международными стандартами, отчетности о воздействии и позиционированию на рынке.
Благоприятные факторы
К благоприятным факторам относятся наличие экспертов для проведения семинаров и оказания постоянной помощи, адекватное финансирование мероприятий и логистики, готовность правительства и регулирующих органов развивать рынок "зеленых" облигаций, а также активное участие финансовых регуляторов.
Извлеченный урок
В ходе мероприятий по наращиванию потенциала и технической поддержке было замечено, что финансовые агенты часто не понимают принципов проектного финансирования, которое отличается от более типичных сделок корпоративного финансирования составом гарантий и сценариями рисков. Преимущества "зеленых" облигаций по сравнению с обычными государственными облигациями также не сразу были понятны всем участникам. Это подчеркивает важность того, чтобы усилия по наращиванию потенциала (1) подробно объясняли отличительные особенности проектного финансирования, (2) дополнялись широкой кампанией по повышению осведомленности, а также (3) были направлены на передачу знаний об экологической устойчивости и соответствующих стандартах, чтобы оправдать ожидания инвесторов.
Создание необходимых стимулов для успеха "зеленых" облигаций
После разработки законодательной и нормативной базы для выпуска "зеленых" облигаций необходимо было также создать стимулы, повышающие их привлекательность как для эмитентов, так и для инвесторов. При поддержке BIOFIN и в тесном сотрудничестве с Рабочей группой были созданы два ключевых стимула.
Во-первых, инвесторы получают 15-процентное освобождение от уплаты налога у источника на "зеленые" облигации, зарегистрированные на замбийской бирже со сроком погашения не менее трех лет. Эта мера поощряет инвестиции в проекты с положительными экологическими последствиями и ускоряет мобилизацию ресурсов. Она также мотивирует потенциальных эмитентов, которые могут рассчитывать на более высокий спрос со стороны инвесторов и, соответственно, на более высокую доходность своих облигаций.
Во-вторых, SEC ввела в Замбии 50-процентное снижение платы за регистрацию "зеленых" облигаций. Снижая затраты на выпуск, эта мера еще больше повышает привлекательность рынка для эмитентов.
Благоприятные факторы
Ключевым благоприятным фактором является поддержка развития рынка "зеленых" облигаций со стороны правительства и регулирующих органов, а также их готовность разрабатывать и утверждать такие стимулы.
Извлеченный урок
Недавно сформировавшиеся рынки "зеленых" облигаций могут показаться слишком рискованными инвесторам, которые больше знакомы с традиционными облигациями и другими видами инвестиций. Создание стимулов как для эмитентов, так и для местных инвесторов крайне важно для того, чтобы ориентироваться на их толерантность к риску и стимулировать рынок на его ранних стадиях.
Воздействие
Развитие рынка "зеленых" облигаций в Замбии привело к успешному выпуску первой в истории страны "зеленой" облигации. В декабре 2023 года компания CEC Renewables зарегистрировала облигации на сумму 200 миллионов долларов США и разместила первый транш на сумму 53,5 миллиона долларов США. Переподписка на облигации составила 178 %, что свидетельствует о высоком спросе со стороны инвесторов, который, вероятно, был вызван введением льгот. Срок погашения облигаций составляет 18 лет (с трехлетним мораторием), годовая фиксированная процентная ставка - 9 %, выплачиваемая раз в полгода.
Первый транш профинансировал солнечную электростанцию мощностью 60 МВт в Замбии, что позволило снизить зависимость страны от древесного угля и, следовательно, уменьшить факторы, способствующие обезлесению. Таким образом, данный кредит вносит положительный вклад в сохранение климата и биоразнообразия, а также напрямую поддерживает цель NBSAP Замбии по сокращению обезлесения как минимум на 25%, в том числе за счет расширения использования возобновляемых источников энергии.
В декабре 2024 года CEC выпустил второй транш на сумму 96,7 млн долларов США. Он предназначен для финансирования строительства солнечной электростанции мощностью 136 МВт, в результате чего общая мощность солнечных электростанций CEC достигнет 236 МВт. Это свидетельствует о постоянном спросе на "зеленые" облигации и доверии инвесторов к рынку.
Помимо экологических преимуществ, рынок "зеленых" облигаций приносит положительные экономические результаты, привлекая инвестиции в страну и поддерживая более широкое развитие рынка.
Бенефициары
Финансовые регуляторы в Замбии, получившие поддержку в развитии потенциала, и потенциальные эмитенты, которые выигрывают от наличия надежного рынка. Выгоду получает и население в целом, поскольку рынок привлекает инвестиции в страну и направляет их в устойчивые проекты.
Глобальная рамочная программа по биоразнообразию (ГРП)
Задача 3 ГБФ - сохранить 30% земель, вод и морей
Задача 7 ГБФ - Снизить загрязнение окружающей среды до уровня, не наносящего вреда биоразнообразию
Задача 8 ГБФ - Минимизация воздействия изменения климата на биоразнообразие и повышение устойчивости
Задача 14 ГБФ - Интегрировать биоразнообразие в процесс принятия решений на каждом уровне
Задача 19 GBF - Мобилизовать 200 миллиардов долларов в год на биоразнообразие из всех источников, в том числе 30 миллиардов долларов через международное финансирование
Задача 20 ГБФ - Усилить создание потенциала, передачу технологий и научно-техническое сотрудничество в области биоразнообразия
Цели устойчивого развития
ЦУР 3 - Хорошее здоровье и благополучие
ЦУР 7 - Доступная и чистая энергия
ЦУР 8 - Достойный труд и экономический рост
ЦУР 9 - Промышленность, инновации и инфраструктура
ЦУР 13 - Действия в области климата
ЦУР 15 - Жизнь на земле
ЦУР 17 - Партнерство для достижения целей
