グリーンボンドの成功に必要なインセンティブの創出

グリーンボンド発行のための法規制の枠組みが整備されたのに続き、発行体と投資家の双方にとってグリーンボンドの魅力を高めるインセンティブを設けることも必要であった。BIOFINの提唱と作業部会との緊密な連携により、2つの重要なインセンティブが確立された。

第一に、ザンビアの取引所に上場された償還期間3年以上のグリーンボンドについて、投資家は源泉徴収税が15%免除される。この措置は、環境にプラスの結果をもたらすプロジェクトへの投資を促し、資源動員を加速させる。また、潜在的な発行体にとっては、投資家の需要が高まり、その結果、債券のリターンが高まることが期待され、モチベーションが高まる。

第二に、SECはザンビアでグリーンボンド登録手数料の50%引き下げを導入した。発行コストを引き下げることで、この措置は発行体にとって市場の魅力をさらに高めることになる。

それを可能にする重要な要因は、グリーンボンド市場の発展に対する政府や規制当局の支援と、そうしたインセンティブを設計・承認する意欲である。

最近開発されたグリーンボンド市場は、伝統的な債券やその他の投資に慣れ親しんでいる投資家にとっては、リスクが高すぎると受け止められるかもしれない。発行体と地元投資家の双方にインセンティブを与えることは、彼らのリスク許容度をナビゲートし、初期段階の市場を活性化する上で極めて重要である。

市場開発者とグリーンボンド発行者のためのキャパシティ・ビルディングと技術支援

2018年以来、UNDP BIOFINはさまざまな能力開発ワークショップを開催し、主要な金融部門の規制当局と連携しながら、ザンビアのグリーンボンド市場の発展に向けた支援を提供してきました。これらの活動は、グリーンボンドガイドラインと上場規則の策定に役立ったほか、グリーンボンド申請の審査と承認に関するSECを対象とした研修も行ってきました。

一例として、2025年7月には、ザンビアにおけるグリーンボンド発行市場の拡大に向けた一連の能力開発セッションが、作業部会のメンバーやその他の主要関係者(投資ブローカー、取引アドバイザー、機関投資家など)を対象に行われた。セッションでは、グリーンボンドの基礎、組成プロセス、適格要件などのトピックが取り上げられた。

BIOFINはまた、ザンビアでグリーンボンドを発行する可能性の高い企業に対して技術支援も行っている。2024年には、グローバルな募集を開始し、5つの企業やその他の発行予定企業に対してオーダーメイドのガイダンスを提供した。この支援には、グリーンボンド枠組の起草、適格なプロジェクトパイプラインの特定、投資銀行との連携、認証のための第三者意見提供者の関与などが含まれる。また、債券の国際基準への適合、インパクト報告、市場での位置づけなどに関する助言サービスも提供する。

実現可能な要因としては、ワークショップの開催や継続的な支援を提供する専門家の確保、活動やロジスティクスを賄うための十分な資金、グリーンボンド市場の発展に対する政府や規制当局の意欲、金融規制当局の積極的な参加などが挙げられる。

キャパシティビルディングと技術支援活動において、金融機関はプロジェクト・ファイナンスの原則を誤解していることが多く、プロジェクト・ファイナンスは、保証の構成やリスクシナリオにおいて、一般的なコーポレート・ファイナンス取引とは異なることが確認された。また、従来の国債と比較した場合のグリーンボンドのメリットも、参加者全員がすぐに理解できるものではなかった。このことから、キャパシティビルディングの取り組みとして、(1)プロジェクト・ファイナンスの特徴について詳しく説明し、(2)広範な意識向上キャンペーンによって補完し、(3)投資家の期待に応えるため、環境の持続可能性と関連基準に関する知識の移転にも重点を置くことの重要性が浮き彫りになった。

グリーン・ファイナンス主流化ワーキンググループの下、主要な利害関係者を集める

ザンビアにおけるグリーンボンド市場の開発は、金融規制当局、基準設定機関、開発パートナー、その他の主要機関を集め、ザンビアの金融環境にグリーンファイナンスを主流化することを目的としたグリーンファイナンス主流化ワーキンググループの活動に支えられている。メンバーには、ザンビア銀行、証券取引委員会(SEC)、年金保険庁(PIA)などが含まれる。さらに作業部会には、グリーン経済環境省、財務省・国家計画省、ザンビア勅許会計士協会、世界自然保護基金(WWF)ザンビアも戦略的に参加している。

作業部会の設立により、規制機関、政府機関、専門家が協力するための定期的なプラットフォームが提供され、グリーンファイナンスのソリューションの開発と効果的な実施のための環境が醸成された。これらの解決策の多くは、法的要件から技術的専門知識まで、学際的な性格を持つものであり、このような共同作業なしには開発できなかった可能性がある。

実現可能な要因としては、ステークホルダーが作業部会に参加し、時間を割くことに意欲的であること、グリーンファイナンスの相互関連性とトピックの重要性を認識していること、作業部会の継続的な活動を支援する資金が利用可能であることなどが挙げられる。

重要な教訓は、グリーンボンド市場やその他の金融ソリューションの開発には、ガバナンスと協力体制の確立が不可欠であるということである。国レベル、地方レベルといった実施レベルにかかわらず、これらのソリューションは一般的に学際的であり、協力体制が整っている場合だけでなく、継続的な関与のための明確な手順を備えた専用のプラットフォームが整備されている場合、その実施はより円滑に進む。

さらに、グリーンボンドの発行に必須ではないものの、その信用力を強化する可能性の高い、金融システムにおけるより広範な進歩を考慮することも極めて重要である。ザンビアでは、作業部会は、経済的安定性、信用格付け、市場インフラの強化策など、グリーンボンド市場の発展を支援する補完的な解決策も追求している。例えば、ザンビアの国家グリーンファイナンス戦略と実施計画の策定、グリーンファイナンスの分類法、タグ付け、報告システムなどがある。

ザンビアにおけるグリーンボンドを可能にする法的規制環境の整備

ザンビアにおけるグリーンボンド市場設立の基礎となったのは、法規制の整備であった。2019年グリーンボンドガイドラインは、このプロセスの主な成果であり、国内でのグリーンボンド発行を可能にする規制の枠組みとして機能する。このガイドラインは正式に公布され、国際資本市場協会(ICMA)のグリーンボンド原則(グリーンボンド発行のための任意プロトコル)に沿って策定された。

同ガイドラインは、独立した外部審査機関の関与や、証券取引委員会(SEC)への詳細なグリーンボンド枠組みの提出など、グリーンボンド発行の要件を包括的に網羅している。この枠組みでは、使用するプロジェクトの選定基準、資金の活用方法、収益(債券を売却して調達した資金)の管理、環境目標の達成方法などが説明されなければならない。これらの要素が一体となって、透明性、説明責任、投資家の信頼を促進する。

ガイドラインを補完するために、グリーンボンド上場規則も策定され、発行体がルサカ証券取引所(LuSE)にグリーンボンドを上場するための詳細な道筋が示されている。また、グリーンボンドの環境認証の評価や影響報告の手続きも定められ、市場の秩序維持に貢献している。

ガイドラインと関連ルールの策定と承認には、資本市場とSECや陸上証券取引所のような規制機関のすべての関係者の結集と協調した努力が不可欠である。

明確な法規制、透明性と説明責任のあるメカニズム、国際基準の遵守に基づくグリーンボンドの開発は、投資家の信頼を築き、その結果、気候変動・生物多様性プロジェクトへの資金動員を確実に成功させるために極めて重要である。これは、信用格付けが低いと債券の信用力に影響を与える可能性がある国にとって特に重要である。

さらに、グリーンボンド市場の構築は、複数のステークホルダーの関与と継続的な協議を必要とする時間のかかるプロセスである。したがって、利害関係者の期待を管理し、各段階に十分な時間を割り当てることが不可欠である。

最後に、グリーンボンドを効果的に発行するためには、独立したレビュワーが必要であるが、このような専門知識は現地には存在しないことが確認された。同時に、外国人審査官と契約することはコストと時間がかかる。したがって、グリーンボンド市場の発展のためのイニシアチブには、国内の独立した審査員を育成するための専門家育成イニシアチブも含まれることが重要である。

イラタプル基金によるコミュニティ・プロジェクトおよびリサーチ・プロジェクトの選考のための公募

イラタプル基金の公募は、リオ・イラタプル持続可能な開発保護区(RDSI)周辺のコミュニティと研究機関が透明かつ公平に競争できるようにし、資源へのアクセスを民主化する決定的な一歩となる。2019年以降、コミュニティの強化、生産インフラの改善、教育の促進、技術訓練、応用科学研究の支援に焦点を当てたアクションラインを対象とした年次募集が開始された。そのプロセスにはいくつかの段階がある。公募の広範な周知、提案書作成におけるコミュニティへの研修と支援、運営委員会による厳密な技術分析、集団審議、そして承認されたプロジェクトのその後のモニタリングである。この仕組みは、コミュニティの自主性を強化し、地域のイノベーションを促進するだけでなく、持続可能な開発、制度の強化、生物多様性の保全と伝統的な生計の向上を目的とした科学的知識の生産に貢献し、地域にプラスの影響を拡大する。

公募の成功は、重要な要素によって保証されている:

  1. 明確な基準を定め、提案を評価する責任を負う、参加型の運営委員会の役割;
  2. 基金の元本に対するリターンによって保証される財政的安定性;
  3. コミュニティや提案機関の技術能力を強化する研修の機会;
  4. 支援プロジェクトの選考から実施、報告まで、すべての段階における透明なプロセス。

イラタプル基金の公募から得られた主な教訓は以下の通り:

  1. 透明性の向上とコミュニティからの信頼の強化(ただし、これには明確で利用しやすく、継続的なコミュニケーションが必要);
  2. 経験の浅いコミュニティは、十分な支援なしには技術的要件を満たすことが難しいため、事前の能力開発が不可欠である;
  3. 承認されたプロジェクトは、バリューチェーンの改善、制度の強化、正規教育へのアクセス拡大など、大きな効果を生み出している;
  4. 研究分野では、生物多様性に関する応用研究が奨励され、RDSI管理や伝統的知識の評価に貢献した;
  5. 同様のイニシアチブは、技術的な基準とコミュニティの現実とのバランスを確保し、アクセスの障壁を回避し、利益の分配における公平性を確保する必要がある。
イラタプル基金管理委員会の設立と機能強化により、COMARUの資源管理をサポートする。

連邦法13.123/2015の制定に伴い、ナトゥーラはアマパ州政府(SEMA/AP)およびサン・フランシスコ・ド・イラタプル・コミュニティ(COMARUおよびバイオリオ協会が代表)と会合を開き、その結果、伝統的コミュニティの持続可能な開発のためのナトゥーラ基金(後にイラタプル基金と改称)を設立する協定の補遺が作成された。この議論では、ナトゥーラの口座からCOMARUの口座に移されることになる資源の管理について、多額の資金が必要となることから、COMARUを支援する必要性が強調された。5つの議決権を持つ機関(COMARU、Bio-Rio、SEMA/AP、Natura、Jari Foundation)と2つの諮問委員(RURAPとSEBRAE/AP)で構成されるイラタプル基金管理委員会が設立された。協定では、基金の構成、資金移動の周期、申請基準、資金提供されるプロジェクトが21のアクションラインのうち少なくとも1つに取り組むという要件が規定され、公募を通じてアクセスできるようになった。

委員会の成功は以下の点に依拠している:

  1. 基金の資金を長期投資に固定化し、持続可能性を確保するために利息のみを使用すること;
  2. 年3回の募集(2回は研究開発型共同体向け、1回は研究機関向け)を通じてのアクセス;
  3. 委員会をサポートする事務局への基金自身による資金提供。

長年にわたり、イラタプル基金管理委員会の活動は、コミュニティ管理を強化し、資源使用の透明性を高めるための課題と道筋について、貴重な教訓をもたらしてきた。主な教訓は以下の通りである:

  1. コミュニティを基盤とする機関は、財務管理を改善するために継続的な支援を必要とする;
  2. 競争力のあるプロジェクトを準備し、基金を利用するためには、常時研修を受けるか、資格を持った専門家を雇用することが不可欠である;
  3. 投資は生産的なインフラにとどまらず、採掘者の子どもたちの高校から大学院までの教育支援など、大きな社会的利益を生み出す;
  4. 管理メカニズムの強化が必要であることが判明した。口座を管理できるのはCOMARUだけだが、執行事務局と委員会メンバーにも銀行取引明細へのアクセスが認められ、より高い透明性と集団的信頼が確保された。
基金の銀行口座の直接管理の移管:資金はナトゥーラの口座からCOMARUが管理する口座に移管された。

基金の銀行口座が直接管理されるようになったことは、COMARUのコミュニティ自治を強化する画期的な出来事だった。以前は、資源はナトゥーラの管理下にあり、ナトゥーラは提出された提案を評価し承認していた。この変更により、協同組合が直接管理することになり、管理委員会とともに基準、提案の募集、申請の優先順位を決定した。この取り決めにより、透明性、社会参加、制度強化が促進され、リオ・イラタプル持続可能な開発保護区(RDSI)周辺の地元コミュニティとパートナー機関に、より公平に利益が届くようになった。

  • 連邦法13.123/2015および政令8.772/2016により、法的明確性がもたらされた;
  • 合法的なコミュニティ組織としてのCOMARUの統合;
  • SEMA/AP、Natura、Bio-Rio、Jari Foundation、RURAPとの戦略的パートナーシップ;
  • 参加型経営委員会によるガバナンスの共有
  • モデルを維持するための十分な財源の確保。
  • 直接管理することで、コミュニティの自治と基金管理に対する信頼が強化された;
  • 効果的な自治のためには、COMARUに事務・財務の研修が必要であった;
  • 公募を行うことで、支援の範囲は広がったが、競争力のある提案を行うためのコミュニケーションと能力開発が必要となった;
  • 基金の資本を固定化し、利子のみを使用することで、持続可能性は保証されたが、コミュニティの忍耐と理解が必要であった;
  • 運営委員会で多様な利害を調整するためには、明確な統治規則と透明性のある決定が不可欠であることが示された;
  • 将来的には、継続的な研修、コミュニティ組織の組織強化、長期的な影響を確保するためのモニタリング・メカニズムに投資すべきである。
ビジネスサポートと継続的改善

シールの原則の遵守を要求し続けながら、技術的かつ協力的な移行を段階的に進めることで、企業による責任ある実践の実施を促進することを目指している。

この目標を達成するために、各企業には個別の支援計画を提供しなければならない。この支援計画では、社会化セッション、社内研修、コンサルティング、技術訪問が提供される。また、12ヶ月後にはコンプライアンス評価を実施し、その結果に応じて調整を行わなければならない。

  • 支援計画は各企業の実情に合わせなければならない。
  • 定期的な評価を実施し、フィードバック・セッションを維持しなければならない。
  • シールの原則を損なうことなく、商業パートナーの適応時期に柔軟に対応する必要がある。
  • 長期的なビジネスへのコミットメントを促すため、技術的なサポートが鍵となる。
  • 企業によっては、すぐにメリットが見えないために、必要な業務改革を優先しないケースもあるため、忍耐が必要である。
  • アライアンスの評判と商業的利益を、当初からシールで伝えることが戦略的である。
現在および将来の世代のための所有権と技能開発に焦点を当てた地域社会中心のアプローチ

現金労働プログラム( )に加え、共同活動を組織し、タオ島自治体と地元住民の協力のプラットフォームとなる地元コミュニティ組織が設立された。5つのコミュニティ組織が設立された:タオ島漁民グループ、サイリー・タクシー・ボート・グループ、メー・ハード・タクシー・ボート・グループ、タオ島女性グループ、タオ島青年グループである。

コミュニティは、生物多様性ファイナンス・ソリューションの実施、金融およびデジタル・リテラシー、魚の加工やTシャツの絞り染めなどの技術に関する研修を受けた。地元の人々は、コミュニティ組織を使って清掃活動をコーディネートするようになり、海洋ゴミの除去やビーチの清掃活動を継続することを約束した。

現金労働プログラムの一環として、ボートの運転手はゴミ分別の訓練も受けた。プログラム終了後、彼らはタオ島小区自治体に対し、観光船にゴミ分別ボックスを設置するよう提案書を提出した。

さらに、KTBはバーン・タオ・スクールで、金融リテラシー、インクルージョン、知識管理に焦点を当てた学生向けの活動を推進した。タオ島キッズチャンネル(TaoNoi Channel)のための小規模なスタジオが設置され、生徒のための知識コンテンツを作成した。KTBはまた、漁民が魚の集魚装置を手に入れるのを資金面で支援した。

地元住民の参加意欲、コミュニティ組織結成の基盤となるグループ(漁業者、ボート運転手など)における既存の識別、組織結成のための人的・財政的資源、組織と関わる地元政府の意欲。

コミュニティ組織を設立するにあたっては、対象住民の当事者意識を強化し、それぞれのサブグループに特有のニーズやスキル・ギャップを解決することが重要である。正式な団体に組織化されることで、地域コミュニティは地方自治体や他の組織と関わるための戦略的な入り口を得ることができる。タオ島小地区自治体に対して、ゴミ分別用のゴミ箱の設置に資金を提供するよう提案書を提出したのは、その明確な例である。

さらに、異なるグループ間の協力も促進された。たとえば、ダイビング・グループと漁民グループの間で、地元政府と協力して海洋区域をゾーニングすることで解決策を見出すのに役立った。ダイビング・グループもまた、海洋ゴミの収集に参加し、重要な役割を果たした。

金銭的支援とポジティブな環境的成果を結びつける現金給付プログラム

このクラウドファンディング・キャンペーンは、COVID-19の流行により最も脆弱なグループのひとつとされたタクシーボートや小型漁船の運転手に現金給付を行うための資金を集めた(詳細については、ビルディング・ブロック1を参照)。これを達成するため、 、一時的な現金給付を対応する期間の労働提供の条件とする、現金給付プログラムが設立された。ボートの運転手は3ヶ月間雇用され、海岸の清掃、海洋ゴミの回収、回収したゴミのリサイクル、生物多様性保全のための地域コミュニティの動員などを行った。

このように、このキャンペーンは、パンデミック期間中のボート運転手の生計に貢献しただけでなく、持続不可能な慣行によって引き起こされる生物多様性の損失に対する彼らの意識を高め、彼らとの関わりを深めることにもなった。このような取り組みにより、地元の人々はキャンペーンや自分たちの島に対する当事者意識を強め、保全と復興へのさらなる動機付けとなり、現金給付プログラム終了後の行動変容を促した。

現地の人々の仕事に対する意欲と、現金給付プログラムに参加する人々や生物多様性保全のための動員を増やすための効果的なコミュニケーション・キャンペーン。

現金給付プログラムは、切望されている経済的支援と意識啓発や技能向上の取り組みを組み合わせることで、長期的な効果をもたらす行動変容のインセンティブを提供する可能性がある。また、こうしたプログラムは参加者の主体性を尊重し、参加者は収入と引き換えに有意義な仕事に従事する。